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专注知名财经评论、财经专栏、财经自媒体,CCTV证券资讯频道特约评论员,《新华社》外汇纵横特约嘉宾,中国社会科学院金融研究所研究生。

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查理·芒格(Charles Thomas Munger)美国投资家,沃伦·巴菲特的黄金搭档  

2010-06-15 22:32:57|  分类: 投资大师 |  标签: |举报 |字号 订阅

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查理·芒格(Charles Thomas Munger)美国投资家,沃伦·巴菲特的黄金搭档 - 义强 - 义强网易博客查理·芒格是如此的谦逊低调。这位巴菲特的多年亲密合作伙伴,伯克希尔公司第二号人物,长时间内却不为多数人所关注。1924年1月1日出生于美国内布拉斯加州的奥马哈市,1948年以优异的成绩毕业于哈佛大学法学院,直接进入加州法院当了一名律师,并开始投资于证券以及联合朋友和客户进行商业活动,其中一些案例已被编入商学院的研究生课程。经历一次成功买断后,芒格渐渐意识到收购高品质企业的巨大获利空间,“一家资质良好的企业与一家苟延残喘的企业的区别在于,前者一个接一个地轻松作出决定,后者则每每遭遇痛苦抉择。”

  股神可是对他的这位合伙人赞誉有加,他自认“本杰明·格雷厄姆曾教我只买便宜股票,查理让我改变了这种做法。这是查理对我真正的影响。要让我从格雷厄姆的局限理论中走出来,需要一股强大的力量。查理的思想就是那股力量,他扩大了我的视野。”

  看看芒格推崇的几个重要的投资原则吧:逆向思维,凡事总是反过来想;拥有良好的性格,毫不焦躁的持有看好的股票,并保持浓厚的兴趣去提高自己的能力;在自己的“能力圈”中做投资,并不断拓展自己的能力圈;等待好的投资机会出现,一旦出现,倾全力集中投资。这些投资原则中不无巴菲特选股思想的影子,这是当然的,因为芒格与巴菲特堪称当今投资界最佳的二人搭档。正是两人的默契合作才有了伯克希尔公司的今天。

  但如果事实只有这么多,那就低估了芒格的贡献。实际上,是芒格特有的投资哲学影响了巴菲特,并让他们赚了大钱。世人皆知巴菲特的老师是格雷厄姆,其提倡“捡烟屁股”的价值投资理念更是被巴菲特发扬光大。而芒格的一个重要投资哲学则是买价格公道的成长股,他甚至认为股价公道的伟大企业比股价超低的普通企业好。正是芒格的投资哲学,才使得他们不至于错过很多伟大企业的投资机会。从这个意义上,巴菲特的投资风格是价值投资,而芒格的投资风格更像成长投资。国人熟知的巴菲特对比亚迪的投资,就是来自于芒格的说服,而这笔投资就带有强烈的芒格风格。

  《穷查理宝典》是迄今为止唯一全面介绍芒格思想与伦理价值的一本作品。全书致力于探索芒格倾其一生超越投资的智慧,尤其是那些普世智慧。芒格认为投资能力的培养,绝不是靠某一个学科的专业知识所能达到的,相反,需要基本、普世的智慧,所谓普世智慧是指在人头脑里形成的由各种思维模型构成的框架,也即是“多元思维模型”,这种框架需要跨学科的学习方法才能获得。而传统的教育,哪怕是哈佛、斯坦福这些顶尖学府都无法传授,因此,人们需要通过自学来获取,而最好的自学方式是所谓的“拿来主义”,就是通过广泛阅读。

  正是对物理、数学、经济学、心理学、行为金融学的广泛涉猎,使得芒格不仅拥有普世的智慧,而且还文采非凡。芒格在《论学院派经济学》、以及《人类误判心理学》的讲稿中分别对当前的经济学、心理学研究与教学中存在着的重大缺陷有一针见血的批判。

  这种跨学科的海量阅读所带来的洞察力,对芒格的投资决策起到至关重要的作用,也让他在早些年前就预测了金融危机,预言了滥用股票期权等财务手段将对市场带来的致命伤害。正是基于这些普世智慧,芒格还多次就慈善基金会的运作模式以及基金管理行业中存在的致命问题比如不合理的激励机制等提出严厉批评。

  探讨普世智慧,理所当然包括了对道德、价值观的思考。芒格以美国的伟大先驱之一本杰明·富兰克林为楷模,不仅推崇富兰克林的博学,更推崇其正直的人品。富兰克林是自学成才的百科全书式人物,他以查理为化名,在每年出版的《穷查理年鉴》中探讨了很多人生哲理、做人道理,比如“空麻袋立不起”等等就是富兰克林留下的警世名言。芒格也以穷查理自诩,其用意自然是以富兰克林为榜样。

  芒格坚持的处世道德中首要的一点就体现合作伙伴的选择标准上,他认为与比自己品行、能力优秀的人在一起共事,才能让自己更优秀,并要信任合作伙伴。

  尽管美国文化中奉行“法不禁止即可为”,但芒格却坚守着自己的道德底线,很多事情是他与巴菲特都不屑于做的,那些事情自然包括了芒格极力批判的华尔街上的种种丑闻。这种坚守,让芒格能以洞悉真相,独立于肮脏的金钱交易之外,也回避了莫测的风险。

  芒格特别推崇《圣经》、以及孔子思想中的价值观。这不仅体现在芒格对华尔街各种丑陋现象的无情揭露与批判上,更表现在其以身作则,如其推崇的孔子所做的,致力于孜孜不倦的“传道授业解惑”的乐趣之中。芒格乐善好施,早在多年前就资助家乡的中学,帮助建立新的校舍,他甚至还用他所掌握的建筑学知识亲自动手设计校舍。

  “站在巨人的肩膀上,才能看得更远”,芒格与巴菲特这些优秀的投资大师的思想正在、并且已经深刻影响了当今世界各国投资界的大批人。在近几年来的伯克希尔股东年会上,来自中国、印度等国家的股东越来越多了。在这些人当中,就有芒格的合伙人李路、高瓴资本管理公司创始人张磊、旅美独立投资人段永平等等。在这一趋势下,未来在中国本土涌现更多的优秀投资人才,应是大有希望的。

查理.芒格的经典语录
         我认识一位制造钓钩的人,他制作了一些闪闪发光的绿色和紫色鱼饵。我问:“鱼会喜欢这些鱼饵吗?”“查理”,他说,“我可并不是把鱼饵卖给鱼的呀”。
        我想自己不是受到良好教育的典范,我是自己学会通过阅读而获取自己想要的信息的。我一生中常常如此。我经常是更喜欢已经作古的杰出导师而不喜欢仍在人世的老师。
       在遭遇一件令你难以接受的悲剧时,你永远也不能因为摆脱不掉它的困扰、在生活中再屡遭失败而让这一件悲剧变成两件、三件。
        生活就是一连串的“机会成本”,你要与你能较易找到的最好的人结婚,投资与此何其相似啊。
        我喜欢资本家的独立。我素来有一种赌博倾向。我喜欢构思计划然后下赌注,所以无论发生什么事我都能泰然处之。
        一个素质良好的企业和一个苟延残喘的企业之间的区别就在于,好企业一个接一个轻松地作出决定,而糟糕的企业则不断地需要作出痛苦的抉择。
        如果你的思维完全依赖于他人,只要一超出你的领域,就求助专家建议,那么你将遭受很多灾难。
       本·格雷厄姆有一些盲点,他过低估计事实,而那些事实值得花大本钱投入。
        我从不为股票而支付内在价值,除非像沃伦·巴菲特那种人所掌管的股票,只有很少人值得为了长期利益投资一点,投资游戏总是蕴含考虑质量与价格,技巧就是从你付出的价格中获得更好的质量,很简单。
       不要同一头猪摔跤,因为这样你会把全身弄脏,而对方却乐此不疲。
        人们低估了那些简单大道理的重要性。我认为,在某种意义上说,伯克夏?哈萨维是一个教导性的企业,它教会一种正确的思维体系。最关键的课程是,一些大的道理真的在起作用。我想我们的这种渗透已经起到了非常好的作用——因为它们是如此简单。
       所谓投资这种游戏就是比别人更好地对未来作出预测。你怎样才能够比别人做出更好的预测呢?一种方法是把你的种种尝试限制在自己能力许可的那些个领域当中。如果你花费力气想要预测未来的每一件事情,那你尝试去做的事情太多了。你将会因为缺乏限制而走向失败。
       我与巴菲特工作这么多年,他这个人的优点之一是他总是自觉地从决策树的角度思考问题,并从数学的排列与组合的角度思考问题。
       分散投资只会令自己分身不暇,宜重锤出击,集中火力专攻少数优质企业,创富路上便能一本万利。
       人类并没有被赋予随时随地感知一切、了解一切的天赋。但是人类如果努力去了解、去感知——通过筛选众多的机会——就一定能找到一个错位的赌注。而且,聪明的人会在世界提供给他这一机遇时下大赌注。当成功概率很高时他们下了大赌注,而其余的时间他们按兵不动,事情就是这么简单。

  

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