以下内容根据SK Options Trading文章整理：
对过去11年的伦敦金价走势进分析后，我们有一个有趣的发现。2001年起，如果我们重复一个简单的交易策略，即在日间做空（以上午定盘价卖出，下午定盘价买入平仓），隔夜做多（下午定盘价买入，上午定盘价卖出），那么2001年起至现在，年均复合回报率将高达43.24%。如果从2009年开始计算，这一交易策略的年均复合回报率是64.4%。
如下图所示，红色线代表2001初买入黄金并一直持有到现在的资产增值情况，蓝色线代表“日间做空，隔夜做多”的交易策略对应的资产增值情况。如果2001年初建立一支规模为1亿美元的对冲基金并且重复“日间做空，隔夜做多”的交易策略，那么到现在，这支对冲基金的资产将增值至52.6亿美元（未考虑交易成本），总回报率高达5160%，而同期金价上涨约590%。
下面单独考虑日间交易。如果投资者每天以上午定盘价卖出，并在下午定盘价买入平仓，那么2001年起至现在，日间交易的回报率将高达178.7%。如下图。
接着看隔夜交易的情况。过去11年时间里，如果投资者以下午定盘价买入，上午定盘价卖出平仓，那么2001年至现在，隔夜交易的回报率高达1797%，如下图。
值得注意的不仅是两种交易策略回报率上的区别，还有回报率的差距主要发生在什么时间。如下图所示，2010年10月至2011年12月，两种交易策略的回报率主要是在2011年9月起金价发生回调时拉开差距的。从这我们可以发现，去年9月起的这一波金价回调，主要发生在日间交易，而非隔夜交易。
另一个值得注意的问题是交易费用以及买卖价差（bid/ask spread）导致的成本。如果买卖价差固定在0.1美元，则“日间做空，隔夜做多”的交易策略在过去11年的总回报率是1727%，同期金价上涨593%。如果买卖价差固定在0.2美元，则该策略在过去11年的总回报率将是530%，表现略逊于“买入并持有”策略。
评论