英国牛市持续时间位居纪录第三长
英国牛市已经持续了77个月,这轮牛市始于2009年3月。历史上仅有两次股市增长持续时间比这轮的长。一次是1929年股市大崩盘前夕,另一次是21世纪初互联网泡沫破裂前。英国股市是美国大规模资产负债表扩张的受益方。
自2008年以来,美国基础货币已经增长了四倍速多,从约8000万美元增长至超过4万亿美元。股市一直是基础货币膨胀的受益者,现在第三轮量化宽松政策结束,股市将陷入困境。
被高估的美国股市
在美国,标普500指数的周期调整市盈率为27.2倍,比历史平均水平16.6高约64%。自1882年以来仅有三次标普500指数的周期调整市盈率高于这个平均水平,分别是1929年、2000年和2007年。
1995年至今摩根大通亚元指数长期走势图
由摩根大通亚元指数可以明显看到,先前三次亚洲货币兑美元大幅贬值时,都发生了全球性的金融危机,第一次是1997年亚洲金融风暴,第二次是2000年的互联网泡沫,第三次是2008 年的全球金融海啸。而目前再一次的亚元指数再度下挫,全球性的金融危机是否将可能历史重演?
伦敦同业拆借利率市场倾翻
随着央行弹尽粮绝,信贷市场将不顾一切地寻求对风险进行再定价。作为英国银行对同业拆借的担心程度的指示器,伦敦同业拆借利率在过去12个月稳步上升。这个过程一部分是在为期六年的超级货币刺激政策后朝着正常定价风险的健康回归。然而,随着同业拆借的基本传输系统开始拉紧,未来六年依赖央行资金可能令信贷系统无法应对。
信贷投资者们通常比乐观的股票投资者们更善于风险定价。在美国,当标普500指数持续增长时,高息债券市场已经开始暴跌。
义强读报凤凰国际imarkets
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